L’utilisation
des dérivés de crédit
-
Le paradoxe du crédit :
• Surexposition aux secteurs / noms sur lesquels les banques
ont un avantage comparative en terme d’originalité
• Surconcentration
• Des incitations à utiliser cet avantage comparatif.
- Gestion macro du risque de crédit
- Portefeuille d’encours des banques commerciales :
• Biais géographique / Sectoriel
• Possibilité de diversifier
o Echanges de Portefeuille
o Vente de protection sur des noms sous exposés.
- Dissociation des contraintes de limites d’autorisation
entre limite pays et limite contrepartie
• Achat de protection sur le pays sous-jacent.
Avantage
des dérivés de crédit :
o Le transfert physique d’un risque de crédit n’est
pas toujours possible
o Dans le cas d’un prêt bancaire, il faut obtenir
l’accord du souscripteur du prêt :
- Celui-ci peut s’y opposer
- Problème du service fourni par la banque et de la relation
commerciale
o Il est souvent complexe de vendre un crédit
Réduction du coût de financement :
en fonction de la qualité d’une banque son coût
de financement peut varier, plus la qualité d’une
banque se dégrade plus son coût de financement
augmente. Cela reflète une dégradation de la qualité
de signature.
Application pour les entreprises :
o Couverture du risque commercial
o Couverture de risques souverains
o Applications pour les émetteurs de dette sur les marches
de capitaux.
1-
Les Banques :
La principale fonction d’une banque commerciale est de
servir d'intermédiaire financier entre emprunteurs et
prêteurs.
- Elle supporte ainsi trois grands risques :
o le risque de taux
o le risque de change
o le risque de crédit
- Le plus important est le risque de crédit qui est le
moins géré parce qu'il est plus difficilement
gérable.
- Par ailleurs, la gestion d’une banque est une activité
sous contraintes :
o Des fonds propres réglementaires doivent être
immobilisés en face de la plupart des opérations.
o Les risques supportés doivent être diversifiés
et équilibrés pour minimiser les risques de perte
ou d’insolvabilité.
o Les fonds propres doivent, sous la pression des actionnaires,
offrir la meilleure rentabilité possible.
- L’un des principaux objectifs des dérivés
de crédit, est de rendre la gestion du risque de crédit
plus facile tout en mieux répondant aux grandes contraintes.
1.1
Que représente pour la banque l’utilisation des
dérivés de crédit ?
- Un outil puissant de gestion du risque de crédit :
Les produits dérivés de crédit visent avant
tout à rendre le marché du crédit plus
flexible, plus liquide et plus large.
- Optimiser les contraintes réglementaires : Les activités
de crédit des banques sont étroitement surveillées
par les autorités de régulation pour essayer d'éviter
tout risque d'insolvabilité de banques qui pourrait induire
un risque systémique important.
- Optimiser les contraintes réglementaires. Ainsi, elles
doivent :
o Immobiliser des fonds propres au regard de leurs opérations
de crédit.
o Acheter de la protection sur un actif de crédit par
le biais d'un dérivé de crédit permet en
général de diminuer les besoins en fonds propres
réglementaires pour une banque.
o Pour cela, la banque doit respecter un certain nombre de conditions
imposées par la Commission Bancaire.
1.2
Améliorer la rentabilité des fonds propres
- De plus en plus de banques s’intéressent aujourd’hui
à la rentabilité des opérations de crédit
au regard de l'immobilisation de leurs fonds propres.
- Les fonds propres sont, en effet, une ressource limitée
transmise par les actionnaires qui cherchent à en optimiser
le rendement.
- Les dérivés de crédit permettent pour
une banque d'optimiser ses risques économiques et ses
contraintes réglementaires.
2-
La Gestion de portefeuille :
Une des manières d’utiliser les dérivés
de crédit dans la gestion de portefeuille est de vendre
le risque de crédit d’un portefeuille lorsqu’on
ne peut vendre la position cash.
Ce type de situation est assez fréquent lorsque :
• Le marché n’est pas suffisamment liquide,
• Les prix offerts ne sont pas satisfaisants
• On cherche à éviter de concrétiser
les résultats des opérations cash pour des raisons
fiscales ou comptables.
